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社保基金的投资策略

  率-2.28%。其中,已实现收益额845.43亿元(已实现收益率4.45%),交易类资产变动额-1,322.28亿元。社保基金自成立以来的年均投资收益率7.82%,累计投资收益额9,552.16亿元。自成立以来的收益率有接近8%,显然这个水平战胜了多数投资者,那么他们的投资策略是什么呢?

  已有数据显示,社保基金的总体思路还是以长期投资,价值投资为主,这也符合一般大资金的基本操作理念,当然长期投资并不等于一直持有不卖,特别是类似于社保基金这种规模较大,又要求绝对收益的资金来说,适时卖出是必然的选择,也就是当股票价格严重低估的时候买入,当价格严重高估的时候卖出,这与我们所强调的交易原则相符,从本质上讲,均值回归是社保基金资产配置的核心思想。

  根据社保基金官网《社保基金资产配置的投资理念》所陈述以境内股票为例,社保基金2003-05年在小幅波动的市场低位加仓,2006年持有不动,2007年高位大幅减仓,2008年逐渐加仓,2009年在低位小幅加仓,2010年逢低加仓,2011年也逢低加仓,总体上较好地把握了股市的节奏,没有出现高位大幅增资和低位大幅抽资等重大失误,价值投资和长期投资的理念得到了很好的贯彻执行。

  是不是与我们所讲的估值是一个道理,就是说要在低位的时候买入,在高位的时候卖出,那么如何来判断高与低呢,就是运用均值回归的方法,这与我们一直强调的估值方法其实是一样的。

  均值回归是金融学的一个重要概念,均值回归是指股票价格、房产价格等社会现象、自然现象(气温、降水),无论高于或低于价值中枢(或均值)都会以很高的概率向价值中枢回归的趋势。根据这个理论,一种上涨或者下跌的趋势不管其延续的时间多长都不能永远持续下去,最终均值回归的规律一定会出现:涨得太多了,就会向平均值移动下跌;跌得太多了,就会向平均值移动上升;自然界由于有惯性的作用,社会现象中,比如股价房价领域,由于心理作用、投机作用等,有时甚至有矫枉过正的令人措手不及的惊人现象。

  这种基本规律基本上不会被打破,我们依据这样的规律进行投资,自然也是可以获得较好的收益。

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