当前位置:首页 > 市场 > 投资 > 正文

【东北晨会0726】Q2主动偏股型公募基金季报点评数字藏品行业系列之一电力IT行业事件点评腾讯

  原标题:【东北晨会0726】Q2主动偏股型公募基金季报点评/数字藏品行业系列之一/电力IT行业事件点评/腾讯控股(深)、珀莱雅/活动邀请

  【东北策略邓利军】2022Q2主动偏股型公募基金季度报告点评:仓位上升,加仓消费新能源减仓电子医药。二季度公募基金权益仓位明显上升,重仓股市盈率有所提升。二季度主动偏股型公募基金整体权益仓位为85.72%,较2022Q1环比上升2.36%,处于历史较高水平;普通股票型、偏股混合型和灵活配置型基金权益仓位分别为90.22%、88.46%和74.56%,较上季度均有所上升;二季度基金重仓股加权市盈率为63.6倍,较一季度的61倍有所提升,主要源于基本面改善预期下基金重仓的成长、消费板块修复所致。

  行业方面,加仓食品饮料新能源和汽车、减仓电子银行医药,TMT、家电和医药板块已处于历史显著低配。首先行业持仓来看,二季度仓位最高的行业分别为电力设备及新能源(16.76%)、食品饮料(15.59%)、医药(11.24%)和电子(9.87%);从超低配比例变化来看,二季度基金超配比例增加最多的行业为食品饮料(2.04%)、电力设备及新能源(0.79%)、汽车(0.73%)和有色金属(0.57%);最后从超低配历史水平方面,新能源、有色和军工板块超配水平已经处于历史高位,而传媒、医药、家电和计算机行业则处于近10年历史低位。二季度持仓变动主要源于估值性价比和景气预期的改变,困境反转的消费以及景气预期最强的新能源板块更受到基金青睐。

  持股集中度整体有所上升,医药板块新进入前50重仓股企业数量较高,退出前50重仓股的则以电子板块居多。二季度公募基金持股集中度整体明显有所上升,主要源于头部大盘蓝筹在稳定盈利和估值性价比方面具备一定相对优势。个股角度来看,贵州茅台超越宁德时代成为第一重仓股,前五重仓股均为食品饮料和新能源相关标的。二季度新进入前50大重仓股的有11家公司,其中康龙化成、爱美客、九洲药业和通策医疗均属于医药板块;本季度退出前50大重仓股的同样有11家,其中海康威视、韦尔股份和法拉电子均来自电子板块。

  预计三季度基金仓位进一步上升空间有限,高景气成长、政策导向的消费与基建、以及当前显著低配的医药和TMT等板块后续有望成为潜在加仓方向。三季度来看,海外超预期紧缩和国内通胀担忧上升可能对国内的宽松空间形成掣肘,盈利弱修复的背景下指数表现可能更多以震荡为主,预计三季度基金仓位进一步上升空间相对有限。加仓方向主要集中在三个方面:其一,海外衰退风险下国内政策导向或景气预期较强的行业表现通常占优,百瑞赢很赚钱而当前景气与盈利确定性最高的成长有望得到加仓,百瑞赢很赚钱但如新能源等交易拥挤度较高的板块短期上升空间可能相对有限;其二,在经济依然面临压力的背景下后续保增长的相关政策有望进一步落实,预期较强的消费、新旧基建等板块盈利和景气预期有望迎来改善;其三,医药、传媒和计算机等基金显著低配板块若后续基本面进一步有所改善,相关板块存在较大的加仓潜力。

  【东北传媒宋雨翔】数字藏品行业系列报告(一):数藏行业高速发展,核心竞争力如何判断?数藏行业高速发展,互联网大厂积极布局。数字藏品是NFT及相关区块链技术在国内的重要应用。根据亿欧咨询,2021年我国数藏市场规模为1.5亿元,预计2026年将达150亿元。互联网大厂积极布局自身联盟链,并在此基础上搭建了数字藏品平台。以阿里鲸探为例,2022H1,鲸探发行144套、474款数字藏品,发行总量560.27万份,销售额8948.17万元,发行量与销售额环比均实现翻倍增长。

  产业链逐步形成,平台是价值核心。目前数字藏品产业链主要包括技术供应商、藏品发行方、发行与交易平台等。百瑞赢很赚钱我们预计未来数字藏品产业的核心聚焦在平台端,主要在于:1)较内容方而言,数字藏品平台直接接触终端客户,在用户运营方面具备优势;2)数藏平台可以通过转赠交易等玩法提升用户参与感与粘性,并进一步获取收益。3)区块链技术以开源平台为主,技术端壁垒相对较弱,但合规要求较高。

  文交所积极参与,推动数字藏品流转合规。在数字藏品的二级流转方面,各地文交所积极参与,从参与角色来看,主要是提供交易平台并为交易的合规性背书。以上海文交所为例,上海文交所与新华网合作,打造具有行业领导力和规范性的国家级版权交易保护联盟链及国家级数字文创要素市场价值管理平台。我们认为,数字藏品作为非同质化代币的一种应用,其核心可以与版权、艺术品等绑定,通过与文交所合作,其合规流转有望落地。

  国内数字藏品核心在内容供给,远期优势看运营场景构建。以Opensea早期对标,通过低门槛获取较多的用户是其成功的重要原因,国内平台同样需要具备一个出圈的过程,从而不断吸引用户参与,因此丰富的内容供给是短期竞争的核心要素。而远期的优势则注重运营场景搭建,从NFT的CryptoPunks及BAYC的案例可以看出,出圈的NFT艺术品需要有合适的场景匹配,能够构建出运营场景的平台有望在长期取得竞争优势。

  投资建议:在发行端,平台能力主要在于流量及IP端,具备丰富资源的互联网大厂有望在发行领域获得先发优势,建议关注有IP优势的标的如【华策影视】;流转方面,建议关注与文交所合作,具备潜在合规能力的标的。此外建议关注有场景构建能力的标的如【星期六】等。

  【东北计算机黄净】电力信息化行业事件点评:国网发布数字技术白皮书,电力IT持续高景气。事件概述:2022年7月23日,国家电网在第五届数字中国建设峰会上发布《新型电力系统数字技术支撑体系白皮书》(以下简称“白皮书”)。白皮书从背景意义、目标原则和体系框架阐述了新型电力系统技术支撑体系,以及国网以数字技术支撑新型电力系统建设的路径方案。

  国网构建“三区四层”的数字技术支撑体系,已在部分省份开展实践。白皮书中提到,新型电力系统将以数据为核心要素,通过架构中台化、业务智能化等方式,实现感知设备共建共享,构建数字智能电网。新型电力系统数字技术支撑体系分为“三区四层”,即生产控制大区、管理信息大区和互联网大区“三区”以及数据的采、传、存、用“四层”,将实体电网与数字系统融合,提升电网可观、可测、可调、可控能力。围绕主网、配网两个层级,国网将聚焦电、非电、碳三大类数据,对各层级关系和数据采传存用进行设计,形成完备的新型电力系统技术体系。根据国网介绍,目前白皮书中提到的数字技术支撑体系已在国网河北、山东、江苏、浙江、福建电力等单位开展了应用实践,后续有望在国网覆盖区域进行全面推广。

  白皮书确认国网信息化发展路径,利好电力信息化投资推进。由于新能源大规模装机并网带来电力供给时空错配问题,电网需提升信息化、智能化水平,以应对高频波动的工况。白皮书对国网内部数字化的架构、与实体电网的融合方式、以及数据互通的实现方法做了详细的描述,该数字支撑技术有利于强化以新能源为主的新型电力系统的运行稳定性。此前我们在报告《电力IT: 新能源高景气带动三千亿投资空间》中测算,“十四五”期间,电力信息化需求或催生3134亿元投资空间,其中,发电/主网/配网/用电环节信息化投资空间约为70/940/1287/858亿元。我们认为,随着白皮书的发布,国网数字技术支撑体系将由实践阶段转入大规模应用落地阶段,未来有望以省为单位,加速推进电力信息化相关系统的投资及建设。

  相关标的:1)发电:功率预测、并网智能控制软件厂商:国能日新、东润环能;2)主网:国网、南网平台型企业或与两网合作多年的解决方案提供商:国网信通、东方电子、智洋创新;输电网设计软件提供商:恒华科技;3)配网:国网、南网平台型企业:国电南瑞、南网科技;虚拟电厂、综合能源服务商:恒实科技;4)用电:具有行业经验和客户积累的信息化厂商:朗新科技、远光软件。

  【东北汽车李恒光】行业周报:比亚迪登陆日本乘用车市场,百度发布量产无人车RT6。比亚迪宣布正式进入日本乘用车市场,首发3款新车。7月21日,比亚迪日本分公司在东京召开品牌发布会,宣布正式进入日本乘用车市场。与此同时,比亚迪公布并亮相了元PLUS、海豚和海豹三款即将在日本乘用车市场发售的车型。元PLUS预计于2023年1月发售,海豚和海豹预计分别于2023年年中和下半年发售。资料显示,1999年,比亚迪以二次充电电池为起点,开始服务日本客户。随后,比亚迪纯电动大巴、新能源储能系统以及纯电动叉车等业务在日本陆续开展,积累了一定的市场基础和品牌口碑。

  百度发布量产无人车RT6,计划2023年在萝卜快跑平台部署上万辆。7月21日, 2022百度世界大会上,百度正式发布第六代量产无人车——Apollo RT6,并计划2023年起将率先在旗下萝卜快跑平台使用该车,百瑞赢服务费预计未来可在全国部署上万辆。RT6车型与现阶段Robotaxi最大的不同在于成本与设计两方面。成本上, RT6 整车成本降至 25 万,几乎与市场同级别新能源轿车价格相当。同时,在运营过程中,通过人员成本的降低,使商业逻辑更加简洁,盈利效率和产品竞争力也有所提升。“我们经过测算以后是信心满满,老百姓打车能便宜一半,同时整个的利润水平与现在的网约车相比不可同日而语。”百度副总裁、自动驾驶事业部总经理王云鹏向媒体透露。另一方面,在设计上,RT6将支持有、无方向盘两种模式,前排可根据不同出行场景配置座椅、售卖机、办公桌、游戏机等,满足乘客办公、娱乐等多元需求。

  特斯拉弗里蒙特工厂已生产200万辆电动汽车。据外媒报道,7月19日,特斯拉首席执行官马斯克宣布,在内华达州电池超级工厂的帮助下,特斯拉弗里蒙特工厂已累计生产200万辆电动汽车。特斯拉弗里蒙特工厂曾由丰田汽车和通用汽车运营,2010年被特斯拉收购。最终,特斯拉获得了这家工厂和800万美元的投资。在克服了诸多挑战后,特斯拉最终提高了弗里蒙特工厂的电动汽车产量,并在这里生产Model 3、Model Y、Model S和Model X。今年早些时候,特斯拉弗里蒙特工厂成为美国生产率最高的汽车工厂。目前,特斯拉弗里蒙特工厂每年生产10万辆Model S和Model X,百瑞赢服务费以及50万辆Model 3和Model Y。

  【东北传媒宋雨翔】腾讯控股(00700)深度报告:详解微信增量——视频号加速变现,小程序持续拓宽。中国移动互联网用户增长趋稳,平台着力提升存量用户质量。中国移动互联网月活跃用户规模达11.8亿,总体增长趋于平稳,用户粘性仍略有提升。微信作为龙头社交平台,历经十一年迭代,从最初的连接人与人、人与物,发展到如今成熟的商业化生态体系。微信MAU与用户使用时长增长趋缓,视频号与小程序或将成为未来增量看点。

  视频号DAU高增长,用户粘性有待提升。据视灯研究院,截至2021年底,视频号DAU已超5亿,同比增长79%。视频号人均使用时长为35分钟,而抖音、快手分别达到102分钟和108分钟。DAU已与抖音接近的情况下,视频号在时长方面还有较大上升空间。视频号未来将重点扶持泛知识、泛生活、泛资讯方向的内容。

  视频号加快商业化变现,信息流广告逐步上线。目前,视频号变现的主要方式包括直播电商、打赏,以及广告。视频号线上演唱会获得初步成功,参与人数均在千万以上,赞助商冠名、打赏功能实现初步商业化。2022年7月13日,微信发出《关于优化视频号橱窗使用规则的公告》表示将在7月21日上线日,视频号原生信息流广告开启内测,加速推进商业化进程。测算得出,中期视频号直播打赏年收入约为140亿元,视频号电商年收入约为32亿元,视频号信息流广告年收入约为350亿元。

  小程序连接人与服务,推动数字化进程。小程序和视频号、个人号、公众号、朋友圈的打通实现了公私域联动。小程序拓展商业生态,便捷的分享和二维码入口助推小程序实现高增长。据视灯数据,截至2021年底,小程序DAU达4.5亿。据阿拉丁研究院,2021年6月小程序人均单日使用时长达22.5分钟。2021年小程序GMV已达到2.8万亿,预计2022年将创3万亿GMV。测算得出,中期微信小程序广告年收入或将达99亿元。游戏类小程序数量多且使用时间长,预计中期微信小游戏广告和安卓内购年收入分别约为66亿元和51亿元。

  投资建议:公司主营业务盈利能力强劲,微信生态圈打造公司竞争优势,由于疫情等不利影响因素,我们下调公司2022~2024年归母净利润分别为1151.25/1497.53/1688.22亿元,Non-IFRS归母净利润1092.65/1451.99/1653.73亿元,EPS 11.96/15.55/17.53元,按SOTP估值法预计公司2022年市值3.4万亿人民币,对应3.9万亿港元,目标价为407港元,维持“买入”评级。

  点评:618大促成绩斐然,大单品持续突破。2022年618活动期间,公司各品牌销售取得较快增长,其中,主品牌珀莱雅GMV天猫美妆国货排名第一、抖音美妆国货排名第一、京东美妆国货排名第一。珀莱雅品牌618大单品的占比相较去年双11进一步提升,其中双抗精华、百瑞赢很赚钱早C晚A套组、双抗面膜、红宝石精华、源力修复精华销售靠前。预计下半年将对现有大单品进行迭代升级,同时推出面膜等新品。

  推出新一期股权激励计划,业绩考核目标彰显管理层信心。7月8日,公司发布2022年限制性股票激励计划草案,公司拟向激励对象授予限制性股票210万股,解除限售考核年度为2022-2024年三个会计年度,考核目标以2021年营业收入/净利润为基数,2022/2023/2024年营业收入/净利润增长率均不低于25.00%/53.75%/87.58%,对应2022/2023/2024年营业收入/净利润同比增速分别不低于25%/23%/22%。

  投资建议:公司电商渠道运营能力行业领先,品牌/产品孵化能力强,管理/激励机制完善,彩棠品牌市场份额不断提升,大单品战略推进具备较强成长确定性。二季度行业整体承压情况下,公司抵御住前期防晒霜退货召回带来的减值影响,仍实现收入和利润端的高增,彰显公司强大渠道力和产品力,调整盈利预测,预计公司2022-2024年营收分别为58.90亿/73.37亿/91.06亿,归母净利润分别为7.35亿/9.37亿/11.85亿,对应PE分别为63倍/50倍/39倍。维持“买入”评级。

腾讯数值基金怎么玩