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三大股指持续震荡调整 基金关注金融与消费板块

  

基金术语

  【三大股指持续震荡调整 基金关注金融与消费板块】招商证券策略研究团队认为,目前市场仍面临不确定性。最坏预期冲击过后,A股有望重拾上行趋势,目前配置上建议关注金融与消费板块。对于投资标的选择上,建议投资者选择长期业绩表现稳健,选股能力优秀,市值风格与行业配置均衡的基金,在市场低迷的阶段挖掘基本面优秀的个股,通过分散投资降低组合净值波动。

  根据最近发布的5月PMI数据显示,5月中国制造业PMI为49.4%,前值50.1%;非制造业商务活动指数为54.3%,前值54.3%。5月PMI生产、需求、出口、就业等分项指数全面回落,特别是新订单指数再次降至荣枯线以下;但投入价格指数仍处于扩张状态,基本确认了短期的滞胀格局。从跨境资本流动数据来看,4月外汇市场供求形势有所反复,结售汇与代客结售汇逆差均有所扩大,结售汇率等汇率预期相关指标则略微有所好转。

  近期市场不确定性提升,建议投资者保持积极心态,正视短期波动风险。对于风险偏好较高的投资者来说,偏股型基金、债券型基金、货币市场基金和QDII基金的资金分配可依照4:3:2:1的比例为中枢进行配置;对于风险偏好中等的投资者来说,则可按照3:3:3:1的比例为中枢进行配置;对于风险偏好较低的投资者来说,则可按照2:3:4:1的比例为中枢进行配置,并根据个人偏好进行适当调整,关注热点板块带来的投资机会。

  招商证券策略研究团队认为,目前市场仍面临不确定性。最坏预期冲击过后,A股有望重拾上行趋势,目前配置上建议关注金融与消费板块。对于投资标的选择上,建议投资者选择长期业绩表现稳健,选股能力优秀,市值风格与行业配置均衡的基金,在市场低迷的阶段挖掘基本面优秀的个股,通过分散投资降低组合净值波动。

  债券研究团队认为,今年以来市场波动加剧,加之资管新规制约,银行理财及非银配置向中短端品种扎堆,期限利差也因此被动走阔,不似过往牛市末端。信用债中,中高等级中短端城投债利差保护不足,被利率债联动的概率较大。建议密切关注存单市场的调整会否朝着利率与信用市场传染,关注优质信用债超调机会。

  对于投资标的选择上,建议投资者选择利率债、信用债均衡配置、杠杆比例适当、以获取稳健收益为目标的低风险型债券基金,可平滑组合波动。同时,需关注基金公司信评团队实力,规避信用风险。

  5月30日,央行在开展中央国库现金管理商业定期存款操作800亿元的基础上,以利率招标方式开展了300亿元逆回购操作。此前三日,央行通过逆回购操作分别净投放了800亿元、700亿元和2500亿元。月末最后一周,央行通过公开市场操作渠道累计净投放超过5000亿元,短期市场资金面重回宽松状态,平稳跨月。

  对于投资标的选择上,建议投资者选择具有一定规模及收益优势的货币基金;流动性要求较高的客户可以选择场内货币ETF产品;如果持有期较长,也可以考虑收益具有相对优势的短期理财产品。

  出于风险分散的原则,仍建议高风险的投资者配置一定仓位的海外资产,推荐关注黄金ETF等避险资产的配置价值。个基选择方面,建议投资者选择具有丰富海外管理经验、投资团队实力较强的基金公司旗下的产品。(中国证券报)

  在基金投资中,经常会碰到的一些基金评级指标。其中,阿尔法系数与贝塔系数是最常见的两个指标。这两个都是金融工程里面的术语,我用通俗的语言简单介绍一下。

  阿尔法系数(α)是基金的超额收益和按照β系数计算的期望收益之间的差额。阿尔法系数就是反映投资回报率的重要指标。通俗一点说,阿尔法数值越大,说明基金获得超额收益的能力越大。

  再说一下贝塔系数(β)。贝塔系数是衡量基金收益相对于业绩评价基准收益的相对波动性的指标。通俗的说,贝塔值越大,基金相对大盘的波动幅度越大。

  金融工程认为,证券投资的收益率可以分解成两部分。第一部分是和整个市场无关的,就是阿尔法;第二部分是整个市场的平均收益率乘以一个贝塔系数。贝塔可以称为这个投资组合的系统风险。就好比一个人在行驶中的火车上走的时候,他的速度等于他对于火车的相对速度加上火车的速度。贝塔就是这列火车提供的基础速度,阿尔法就是人在火车上相对于火车走的速度。阿尔法+贝塔就是这个人相对于地面的绝对速度。

  一般认为,这两部分的价值是不一样的。阿尔法很难得,贝塔相对容易。只要通过调节投资组合中的现金和股票指数基金(或者股指期货)的比率,就可以很容易地改变贝塔系数,即投资组合中来自整个市场部分的收益。而想获得阿尔法靠的是真本领。在基金投资中,一般是要通过择股来获取的。基金经理通过深入调研上市公司,挑选出能获取超额收益的股票。所以我们常说,阿尔法很贵,而贝塔很便宜。

  即使是按上面讲的不能再通俗了,这两个概念可能仍不太好理解。我们不用去当作学术去研究,这是金融工程干的事。对于投资者来说,到相关评级网站查出一个基金的阿尔法和贝塔系数的值就可以了。这两个指标怎么使用呢?

  对于主动管理型基金,不论是股票还是混合型基金,不论是什么市场行情,阿尔法值越大越好。阿尔法反映的是基金经理的择股能力,肯定是越大越好。在挑选基金时,这项指标可以作为重要的参考依据。对于长期投资而言,一般优先选择阿尔法值较高的基金去长期持有。

  贝塔只是随大势,但“水可载舟,亦可覆舟”,要根据市场行情灵活使用。如果判断市场处于底部区间,可以选择一个贝塔系数高的基金,一旦市场开始上涨,这个基金就会相对涨得很快。而市场处于高位的时候,则要换成个贝塔系数低的基金,在市场下跌的时候,基金会比较抗跌。目前市场处于低位,现在机构大肆布局指数基金,就是这个道理。因为指数基金完全拟合指数,具有较高贝塔值。

  最理想的情况,就是上涨行情中,选一个阿尔法和贝塔值都较高的基金,这样就是“快上加快”。(二鸟说)

  哲学家凯文·凯利在《科学哲学手册》中说,“剃刀”的意义不在于它能帮助我们发现真理,而在于它是一种思维工具,可以让我们更快地得到真理。因此,正确认识奥卡姆剃刀原则,在认识和方法论上,取最有用、最简单的那一个;在管理上,选最简洁、最有效的解决方案;投资生活中要断舍离,留下真正适合自己的。

  另外值得注意的是,在运用奥卡姆剃刀时应牢记爱因斯坦的一句著名的格言:万事万物应该都应尽可能简洁,不能过于简单。以每个人都经历过的减肥为例,怎么样才能瘦,正所谓胖从口入,最简单的就是不吃。但假如你选择不吃,或者一天只吃一顿,不出一个月,你身体的各项机能都会出现问题。而坚持运动+减少高碳水食物的摄入才是正确的减肥之道。所以,把复杂事情简单化,我们要控制好尺度,如果将这一理念与中国儒家的《中庸》思想结合起来,那么会使我们的行为更趋于完美,实现高效人生。(长盛基金)

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